“第一刀不是最深的”

当美光几个月前首次宣布内存市场疲软时，有专业人士建议将资本支出削减 50% 或更多，因为很多公司将产品停售以支撑定价。当时那些专业人士因过于激进而受到严厉批评，但现在很明显他们甚至还不够激进。当我们都说今年削减 50% 到明年再削减 30% 时，美光的资本支出调整为几乎是零了。  

美光公司表示，DRAM 增长将是负数，这很可能代表下跌。如果那样的话，NAND 可能会以个位数增长，听起来也好不了多少。   

技术将以零资本支出继续发展

随着技术进步到新的摩尔定律节点，产量的增长将仅通过技术进步继续，而无需新设备或设施。基本上零资本支出，面对需求下降（状况很差），供应将继续增长。  

这个事实也影响了三星等的所有其他内存制造商，因此市场将在过剩的内存芯片中漂浮很长一段时间，直到需求回升以吸收技术进步带来的过剩供应。   

欧佩克和内存生产商是一样的

欧佩克（OPEC）是石油输出国组织的简称，它是由世界上一些最大的产油国组成的垄断联盟，也叫油盟。  

之前有很多人写过内存制造商就像欧佩克联盟中的石油生产商。他们生产高度依赖供需平衡的商品。如果需求放缓，他们都必须克制并按比例减产，否则整体将受到影响。  

美光最好希望三星表现出克制并削减开支，以免存储芯片的洪流变成海啸。过去，三星和其他积极进取的内存制造商曾在疲软的条件下加大生产力度，试图将规模较小的参与者挤出市场，这在很大程度上是美国从 7 家内存制造商变成仅剩 1 家美光的原因。  

美光表现出适当的克制并且减产，但内存制造商欧佩克的其他成员是否也会减产或认为这是一个机会？   

供应过剩将持续到 2024 年

鉴于美光正在谈论的削减和定价的下滑恶劣趋势，我们预计 2024 年将是大幅下滑的一年，而 2025 年也可能存在问题。随着比特产量继续随着技术的增长而持续增长，购买新设备和设施的资本支出下降的时间也很明显，可能会持续到 2025 年。这并不罕见，因为之前的许多下行周期都是持续多年的低迷。  

反弹和错误的开始

我们相当惊讶芯片股反弹如此之快，因为许多投资者认为下行周期已经结束并在一两周内结束……但这不是它的运行周期。  

股票出现反弹，因为一些缺乏经验的分析师宣布最坏的情况已经过去，是时候再次买入半导体股票了。但这是错误的。专业预测机构已经多次重申，哪怕是就在昨天，我们还没有触底，仍然存在下行空间，我们在相当长一段时间内看不到上行空间。美光的公告清楚地表明了这一点……如果美光跟随英特尔和格芯的步伐开始裁员，我们不会感到惊讶。市场就是在变得越来越差，这是事实。   

美光的项目将被推迟或取消

美光在博伊西的新工厂显然将被推迟，因为在未来几年内不存在对额外产能的需求。纽约博伊西之后的晶圆厂显然将进一步推迟。  

我们知道行业状况正在恶化，需要进一步削减。他们表面淡定，其实表里不一。   

股票

显然，美光的数字需要大幅下降。显而易见的问题是降低会持续多长时间？这在很大程度上取决于三星和内存市场的其他参与者以及内存制造商的合作方式。很多事情也将围绕今年的假日销售展开。如果消费者为了降低温度而购买毛衣，而不是购买新的 DRAM 和 NAND 加载 iPhone手机，那么半导体行业将经历更长时间的低迷。  

内存，因为它是一种商品，总是比 IDM 或代工厂受到更多和更长时间的影响。我们认为没有理由在短时间内出手买入美光的股票，因为在相当长一段时间内无法了解经济下滑的全部程度，并且可能会收到更多坏消息。  

明显的附带损害是半导体设备制造商，他们已经因在下行周期中被切断亚洲市场的很大一部分而感到震惊……这只是更多的坏消息和对最坏情况担忧的证实。  

目前看来，三星很可能会理性行事并大幅削减资本支出，至少在内存方面是这样。他们在德克萨斯州的项目目前可能是安全的，因为它们是逻辑而非内存，俄亥俄州的英特尔和亚利桑那州的台积电也是如此。  

这次对 ASML 的影响为零，因为存储器制造商并非首先采用 EUV。与往常一样，LRCX 是设备制造商中接触最多的内存，尤其是对美光和三星。  

“第一道伤口最深，更深的是下一道。”

关于我爱方案网

我爱方案网是一个电子方案开发供应链平台，提供从找方案到研发采购的全链条服务。找方案，上我爱方案网!在方案超市找到合适的方案就可以直接买，没有找到就到快包定制开发。我爱方案网积累了一大批方案商和企业开发资源，能提供标准的模块和核心板以及定制开发服务，按要求交付PCBA、整机产品、软件或IoT系统。更多信息，敬请访问http://www.52solution.com